Insights

Week 46 - 2023

Lees nu

17 november 2023 Geachte lezer,

Met veel plezier en enthousiasme wil ik u graag mededelen dat de wekelijkse update vanaf nu gepubliceerd wordt op de website in plaats van de e-mail. Op deze manier kunnen grafieken beter worden weergegeven. Ook kunt u de interactieve grafiek inzien op de webpagina Metrics . Op deze pagina staan verder de metrics en indicatoren weergegeven die aan de basis staan van de overkoepelende interactieve Metrics grafiek.

De wekelijkse update is geen beleggingsadvies en alleen bedoeld om u te informeren over het prijstechnische verloop van de bitcoin koers, fundamentele ontwikkelingen in het bitcoin netwerk en macro-economische ontwikkelingen die impactvol zijn op de financiële markten. Bitsave is niet verantwoordelijk voor enig verlies of schade, direct of indirect, als gevolg van het gebruik van de informatie in deze nieuwsupdate. Alle beslissingen die u neemt op basis van deze inhoud zijn volledig voor uw eigen risico. Voor meer informatie kunt u onze disclaimer raadplegen.

Prijsactie

Afgelopen week was er sprake van opvallende prijsactie. Eind vorige week maakte de koers een sprong naar $37.000. Kenmerkend aan deze stijging was dat de premium voor de perpetual futures prijs (perp) meer dan +5 basispunten van de spotprijs (spot) kwam te liggen. Historisch gezien is er altijd een delta tussen de perp- en spotprijs, waarbij een bandbreedte van 10 basispunten een gezonde spread is (-5 basispunten tot +5 basispunten).

Dinsdag 14 november, aan het einde van de dag viel de koers weer terug in de vorige range. De koers herstelde zich weer snel na een, voor bitcoin typisch, ‘Dalai Lama’ patroon. Na het sterke herstel ging de prijs door naar een range high van $38.000. Wederom was de spread meer dan +5 basispunten en geeft aan dat de speculanten gretig zijn met long gaan op de ‘perp’ markt. Deze gretigheid zorgde mogelijk weer voor een snelle daling, waarbij de onderkant van de nieuwe range dit keer wel support heeft geboden. De prijs stabiliseert nu boven de $36.000, maar wel met een gezondere spread tussen de perp- en spotmarkt. De spread is te zien onderin de bijgevoegde chart. De periodes met een hogere spread van +5 basispunten zijn gehighlight.

Economic calender

Afgelopen dinsdag werden de inflatiecijfers uit de Verenigde Staten bekendgemaakt. De cijfers vielen gunstig uit, doordat de inflatie lager was dan vorige maand maar ook lager was dan verwacht. De cijfers hadden een positief effect op de financiële markten, omdat de verwachting is dat de centrale banken minder restrictief hoeven te zijn omdat de inflatie minder fel bevochten hoeft te worden. Ook de inflatiecijfers voor het Verenigd Koninkrijk, een dag later, vielen enigszins lager uit dan verwacht.

Energie aan de basis

Een mogelijke reden van meevallende inflatiecijfers is de dalende olieprijs. Afgelopen voorjaar was olie circa $75 voor een vat Brent Crude Oil, waarna deze weer steeg naar $95 in september. Waar de verwachtingen waren dat olie duurder zou worden door een eventuele schaarste op de markt vanwege geopolitieke onrust, lijkt dit toch mee te vallen. Olie is momenteel weer van $95 gedaald naar onder de $80.

Verminderde vraag

De gevolgen van het restrictieve monetaire beleid zijn steeds meer terug te zien in het gedrag van consumenten. Er komt een groeiend aantal anekdotes voorbij op ‘FinTwit’ waar voorbeelden worden gegeven van afnemende vraag en worstelende consumenten, zoals autoverkopers die een groeiend aantal mensen hebben die hun auto terug willen verkopen aan de dealer omdat ze de lasten niet kunnen dragen.

Walmart heeft aangegeven dat Amerikaanse consumenten voorzichtig waren met uitgaven in verband met enerzijds stijgende financieringskosten (hypotheek en creditcard) en anderzijds dalende koopkracht (hoge inflatie en achterblijvende lonen). Dit drukte de winstverwachtingen voor Walmart en werd vertaald in een lagere aandelenkoers.

World reserve asset

Door lagere inflatiecijfers en lagere inflatieverwachtingen door een lagere olieprijs, zijn de Amerikaanse 10-jaars staatsobligaties weer in trek. De rente op deze obligaties is namelijk gedaald van circa 5% naar 4,5% in de afgelopen 30 dagen.

Amerikaanse staatsobligaties zijn al tientallen jaren de fundering van het wereldwijde financiële stelsel. Ze maken deel uit van bijna elke beleggingsportefeuille in grote of kleine mate. De "TLT ETF" staat voor de iShares 20+ Year Treasury Bond ETF. Dit is een beursgenoteerd fonds (ETF) dat voornamelijk belegt in Amerikaanse staatsobligaties met een lange looptijd, gewoonlijk die met een resterende looptijd van meer dan twintig jaar. In onderstaande grafiek wordt de bitcoin koers weergegeven in verhouding met de $TLT.

Voor de oplettende lezer is het zichtbaar dat bitcoin al bijna een nieuwe 'all time high' maakt. Dit is afgelopen tijd al vaker gebeurd, maar dan in verhouding met de Argentijnse Peso of de Turkse Lira. Hoewel het nog niet zo ver is, hebben we het hier wel over een ETF met de huidige world reserve asset aan de basis.

Abysmal. Disastrous. Catastrophic.

All terms you may have heard describing the most recent US Treasury Bond auction.

But how bad was it? Did it really almost fail?

Time for a Treasury 🧵👇
— James Lavish (@jameslavish) November 14, 2023

James Lavish schreef afgelopen week al een 'draadje' over de catastrofale veiling van de Amerikaanse 30-jaars staatsobligaties. Hoewel het met een Bid-to-Cover ratio van 2.24 geen mislukte veiling was, was de 'staart' van de veiling het hoogst sinds tijden. Dit betekent dat er wel genoeg kopers waren voor het aangeboden schuldpapier, maar dat de kopers alleen wilden kopen tegen betere voorwaarden c.q. hogere rente.

De toenemende vraag voor overheden, bedrijven, families en individuen is welke asset de potentie heeft om de Amerikaanse staatsobligaties, geteisterd door afnemende populariteit, over te nemen als nieuwe world reserve asset? Laten we het samen uitzoeken.

Tot volgende week,

Johan Bergman
Co-Founder